Rohölprognose: Brent wird trotz Severa von rezessivem Druck überwältigt.

Die Rohölpreise steigen derzeit und könnten in den kommenden Jahren weiter steigen. Die Terminmärkte für Öl zeigen, dass in den nächsten ein bis zwei Jahren mit weiteren Preissteigerungen zu rechnen ist. Es wird erwartet, dass sich die Auswirkungen höherer Energiepreise auf die Wirtschaft auswirken und das Verhältnis zwischen Energie und Einkommen verschieben. Doch trotz dieser Entwicklungen könnte die globale Industrie für fossile Brennstoffe vor allem mittel- bis langfristig mit einem strukturellen Niedergang konfrontiert sein.

Die Ölförderung stagniert. Das bedeutet, dass die Steigerungsrate weniger als ein Prozent pro Jahr beträgt oder etwa ein Viertel der Wachstumsrate, die in den 1990er Jahren beobachtet wurde. Dies ist das Ergebnis einer schleppenden Reaktion des Angebots auf die Nachfrage und ein Zeichen zunehmender Knappheit.

Es gibt eine Reihe von Gründen für diese Verlangsamung der Ölförderung. Beispielsweise haben politische Instabilität, schlechte Infrastruktur und mangelnde Investitionen in Ölprojekte dazu geführt, dass viele Länder ihre Quoten verfehlen. Ein weiterer Grund ist der Nachfragerückgang der letzten Monate. Angesichts dieser schleppenden Angebotsreaktion ist es für die Öl produzierenden Länder schwierig, die Produktion einzuschränken.

Versuche, die Gewinnung von reifen Feldern zu verbessern, haben in Verbindung mit dem Aufkommen erneuerbarer Energien den Spielraum für eine verbesserte Gewinnung zu geringeren Kosten erweitert. Dennoch werden anhaltende Feldrückgänge die neue Nettokapazität in der Ölförderung begrenzen. Wenn solche Rückgänge anhalten, können wir mit einer ernsteren Ölknappheit rechnen.

Obwohl wir noch kein klares Bild vom vollen Ausmaß der aktuellen Krise am Ölmarkt haben, hat sich eine große Unsicherheit angesammelt. Das Risiko einer starken Anpassung der Vermögenspreise und der Liquidität hat sich erhöht. Infolgedessen könnten einige Länder die Krise mit ihren Staatsfonds überstehen. Andere müssen jedoch möglicherweise einige schwierige Entscheidungen treffen.

Es gibt verschiedene Szenarien für die Zukunft des globalen Ölmarktes. Ein Basisszenario geht davon aus, dass sich die Preise auf dem hohen Niveau der letzten Monate stabilisieren werden. Sie geht auch davon aus, dass das Spannungsverhältnis zwischen Ölpreis und Nachfrage gelöst ist. Andererseits berücksichtigt ein alternatives Szenario die Auswirkungen pessimistischerer Annahmen über die weltweite Ölförderung.

Dieses Szenario verwendet ein globales integriertes monetäres und fiskalisches Modell und schätzt, dass das Ölangebot jährlich um 3,8 Prozentpunkte zurückgehen wird, verglichen mit dem Rückgang um 1,4 Prozentpunkte im Basisszenario. Es schätzt auch, dass der Rückgang der weltweiten Ölproduktion durch das Wachstum der Ölnachfrage leicht ausgeglichen wird. Allerdings werden dadurch die Abwärtsrisiken für das Wachstum der Ölproduktion nicht vollständig angegangen, und wir können nicht sicher sein, dass die Abwärtsbewegung so schwerwiegend sein wird wie im Benchmark-Szenario.

Mehrere Studien haben die absolute globale Rückgangsrate auf zwei bis drei Prozent geschätzt. Obwohl diese Schätzung niedriger ist als die Zahl der OECD, ist sie dennoch ein wichtiges Maß für das Knappheitsniveau. Auch wenn die Rückgangsrate etwas niedriger als die Schätzung der OECD ausfällt, ist sie dennoch signifikant, insbesondere wenn wir die Auswirkungen des COVID-19-Ausbruchs einbeziehen.